5月22日，北京乐自天成文明开展股份有限公司（以下简称“52TOYS”）正式向港交所递送招股说明书，拟主板挂牌上市，花旗和华泰国际担任联席保荐人。

  2015年建立的52TOYS是一家由资深玩具爱好者创建的公司。创始人兼CEO陈威是一名保藏玩具资深玩家。

  早在1999年，陈威就在北京开过一个游戏机店，他将从海外淘回来的玩具摆在店里做装修，因许多顾客问询玩具卖是否出售，让他寻得了商机。后来陈威将游戏机店改成了玩具行，一路拿下日本万代BANDAI、麦克法兰等国际玩具品牌的经销权。

  做署理生意多年后，2012年，陈威与桌游《三国杀》联合发起人黄今一同创建公司，在2015年正式推出了52TOYS品牌。

  52TOYS在招股书中表明，公司秉持“IP中枢”的战略。到2024年12月31日，52TOYS共有包含Nook、Sleep、超活化系列等35个自有IP，以及以猫和老鼠、蜡笔小新为代表的80个授权IP。经过自有IP规划及定制化IP产品，2022年至2024年，52TOYS收入从约4.63亿元增至约6.30亿元。不过，这一收入规划在热度高涨的IP玩具职业里算不上杰出。

  当泡泡玛特凭仗LABUBU风行全球、谷子经济概念继续升温之际，新近登陆长时间资金商场的同行已首先享用本钱盈余。面对职业本钱热潮，陈威也难掩对长时间资金商场的神往。

  据年代财经不完全整理，建立年至今，52TOYS算计完结了A轮到C+轮共5轮融资，估值也从A轮投后的2亿元增至超42亿元。

  52TOYS的A轮融资是在2018年1月，参投方包含姑苏启明融科、湖州悦凯、重庆盛美四号及宁波知春；2019年3月，姑苏启明融科及三千国际再经过认购新增注册本钱，完结了52TOYS的A+轮融资。尔后，52TOYS在2020年、2021年和2025年别离完结了B轮、C轮、C+轮融资。

  除了经过增资完结融资，52TOYS亦经过股权买卖转让的方式，引入了更多私募基金等出资人，篮球明星易建联也加入了这一出资阵营。

  2020年12月，易建联以300万元价值，受让了三千国际约1.06万元52TOYS公司注册本钱。和易建联同期入股的，还有前海出资、浙商基金、国中基金等出资者。次年3月，易建联以平等价值，将该等股权转让至圣俊驹嘉，后者是一家从事非上市公司股权出资及相关咨询服务的有限合伙企业，易建联具有其50%的权益。

  值得一提的是，就在52TOYS递送招股书前夕。本年5月，万达电影（002739.SZ）子公司影韶光及相关公司我国儒意（子公司儒意星斗突击进场，以受让部分股东现有股份及增资认购的方式，出资总计1.44亿元，算计具有52TOYS 7%的股份。至此，52TOYS也完结了C+轮融资。

  招股书显现，到最终实践可行日期，陈威、黄今、柏洁是共同举动联系，一起三人与陈威爱人及天津棠棣之华构成52TOYS单一最大股东集团，算计持有公司37.06%的股份。其间，创始人兼CEO陈威持有19.03%的股份，黄今和柏洁各自持有的股权均不到10%。

  与此一起，姑苏启明融科和中金文明消费基金别离持有52TOYS 10.67%和10.65%的股份；前海出资、国中基金别离持股8.91%和7.24%。万达电影旗下影韶光和儒意星斗别离持有4%和3%的股份。易建联参加建立的圣俊驹嘉仍是52TOYS的股东，股权占比为0.51%。

  作为“潮玩榜首股”的泡泡玛特以盲盒等潮流玩具切入商场，而陈威更想打造像日本万代那样的“保藏玩具榜首品牌”。在他的设想中，保藏玩具的概念外延更宽广，商场空间也远超潮玩品类。

  现在冲刺上市的52TOYS，在长时间资金商场中进一步清晰了定位——我国抢先的IP玩具企业。

  据52TOYS招股书征引灼识咨询陈述，2020年至2024年，以GMV计，我国IP玩具商场是全球IP玩具商场中增加最敏捷的区域之一，规划从486亿元增至756亿元，估计在2029年进一步增至1675亿元。

  不过，从招股书数据剖析来看，52TOYS还没有展现出适当的实力。2022年至2024年，52TOYS收入从4.63亿元增至6.30亿元。这一收入规划在热度高涨的IP玩具职业里算不上杰出。

  能够比照的是，2024年，潮玩赛道的泡泡玛特全年营收规划130.38亿元，仅LABUBU地点的IP THE MONSTES系列营收就高达30.4亿元。同年，定坐落泛文娱产品的卡游全年营收突破了100亿元；相同是IP玩具赛道定位的布鲁可年营收规划在22.41亿元。

  不仅是上述品牌，曾被商场视为52TOYS最大竞争对手的TOPTOY相同体现亮眼。这家2020 年建立、背靠名创优品的潮玩品牌，2024年营收已达9.8亿元，并对外开释拆分上市信号。

  收入增速方面，52TOYS也有些“掉队”。2022年至2024年，52TOYS收入年复合增加率为16.7%，远低于同期卡游55%的年复合增加，更与布鲁可超150%的年复合增加距离明显。这也或意味着，52TOYS在IP玩具职业的竞争力正面对检测。

  另据招股书显现，52TOYS的盈余才能面对两层压力。2023至2024年公司全体毛利率从 40.5%下滑至39.9%，其间自有IP产品毛利率下降4.3个百分点至42.5%，外部收购产品毛利率跌破21%，仅授权IP产品毛利率微升1.1个百分点至42.0%。

  另一方面，因为在此前多轮融资中，52TOYS发行给多名出资方的均为顺便优先权股份，公司金融负债公允市价变化继续吞噬赢利。

  具体来说，2018年1月至2021年8月期间，52TOYS因多轮融资发行顺便优先权的股份，构成按公允市价计量且变化计入当期损益的金融负债，2022年至2024年，上述目标别离约6.16亿元、7.07亿元及8.59亿元。与此一起，2022年至2024年，企业具有人应占年内亏本从170.4万元扩展至1.22亿元。

  在IP衍生品与谷子经济迸发的职业风口下，冲刺长时间资金商场的52TOYS迎来新开展节点。和许多我国本乡的玩具企业相同，52TOYS也在加码自有IP的探究脚步，加快布局海外商场，但仍然需求一个更具说服力的增加故事。